昨天又有至少80亿元确定入市！

　　由明星基金经理掌舵的易方达优质企业三年再遭投资者抢购，该基金上限80亿元，截至今天下午2点，据第三方渠道消息，募集资金已经超过200亿元。

　　爆款基金频出，数据显示，个人投资者开户炒股却开始放缓，这表明投资者正在借基入市。此外，少部分公司牛市与爆款基金发行的也相互强化。

　　天风证券认为，少部分公司牛市趋势下，公募基金超额收益显著，成为了吸引个人投资者持续基金入市的重要原因。个人投资者基金入市往往选择过往收益率优秀的产品，这又反过来进一步强化了少部分公司的牛市。

　　投资者借基入市

　　个人投资者通过公募基金代替直接开户的趋势越来越显著。

　　在一季度多只基金一日售罄后，5月，A股市场表现并没有特别出色，上证综指下跌0.27%，但投资者借基入市热情再度燃起。

　　5月以来，出现了5只一日售罄、募集总规模在20亿元以上的爆款基金，年内偏股型基金总募集规模也超过6000亿元。

　　据天风证券统计，尽管年度新增投资者数量远低于2016年、2017年，但2018年、2019年权益类基金发行规模却远高于2016和2017年，进入到发行的高峰期。2020年这种趋势更加显著， 1至5月新增投资者数量大概是2019年的一半，但权益类基金的发行规模却已经超过了2019年。

　　牛股与爆款基金相互加强

　　在天风证券看来，个人投资者借助基金入市往往选择过往收益率优秀的产品，明星基金经理颇受追捧，助推爆款基金的出现，这进一步强化了少部分公司的牛市。

　　梳理2020年以来规模在20亿元以上、一日售罄基金管理人的过往产品发现，17位基金经理代表性基金产品任职回报率远高于同类平均，大部分都在同类排名中处于前10%位置，超额收益显著。

　　而从这17只产品的一季报的重仓持股来看，涉及的115只重仓标的市值在100亿元以上的占比达到了93.9%，这表明这些产品主要聚焦在行业龙头及大市值个股。

　　同时，从行业市值分布来看，消费和科技持仓市值占比接近60%，这也和当前少部分公司牛市的驱动力方向相契合。

　　明星基金经理在吸引居民资金进入的同时，也进一步将增量资金引导至优秀龙头公司。

　　基金入市的趋势将强化

　　天风证券认为，这种少部分公司的牛市与居民资金借助基金入市的相互作用趋势将进一步延续。短期来说，在整个A股盈利水平改善有限或者说仅仅是恢复的情况下，市场难以具备全面牛市的基础，市场仍将围绕行业景气主线延续少部分公司的牛市，权益类公募基金继续获得比个人投资者更多超额收益的概率较高。

　　从长期来看，一方面，随着GDP增速的放缓，未来利率中枢将跟随下台阶，居民理财收益率也将会持续下行，而净值化的转换，也进一步加剧了银行理财亏钱的可能性，这将为居民资金持续入市奠定了基础。

　　另一方面，从2007年以来的沪市持有者市值占比来看，自然人投资者持有市值占比从2007年的48.3%下降至2018年19.6%，但相比于欧美等发达国家不到10%的自然人持有市值占比，未来散户持有市值占比仍有进一步下降的空间，尤其在长期资金与外资持续进入A股市场的情况下。在这种情况下，也将进一步推动基金入市成为未来居民储蓄搬家的重要方式。

　　中金公司基于对多国发展经验的考察，并综合考虑中国经济发展阶段、居民资产配置结构、人口结构变化、资本市场发展与实体经济需求，以及利率环境等因素，判断中国居民家庭目前可能正在进入金融资产配置加速的拐点。同时，在低利率环境下，居民寻找收益的行为可能会提高其风险资产的配置意愿，从而推升风险偏好。

市场机会

昨天又有至少80亿元确定入市！

　　由明星基金经理掌舵的易方达优质企业三年再遭投资者抢购，该基金上限80亿元，截至今天下午2点，据第三方渠道消息，募集资金已经超过200亿元。

　　爆款基金频出，数据显示，个人投资者开户炒股却开始放缓，这表明投资者正在借基入市。此外，少部分公司牛市与爆款基金发行的也相互强化。

　　天风证券认为，少部分公司牛市趋势下，公募基金超额收益显著，成为了吸引个人投资者持续基金入市的重要原因。个人投资者基金入市往往选择过往收益率优秀的产品，这又反过来进一步强化了少部分公司的牛市。

　　投资者借基入市

　　个人投资者通过公募基金代替直接开户的趋势越来越显著。

　　在一季度多只基金一日售罄后，5月，A股市场表现并没有特别出色，上证综指下跌0.27%，但投资者借基入市热情再度燃起。

　　5月以来，出现了5只一日售罄、募集总规模在20亿元以上的爆款基金，年内偏股型基金总募集规模也超过6000亿元。

　　据天风证券统计，尽管年度新增投资者数量远低于2016年、2017年，但2018年、2019年权益类基金发行规模却远高于2016和2017年，进入到发行的高峰期。2020年这种趋势更加显著， 1至5月新增投资者数量大概是2019年的一半，但权益类基金的发行规模却已经超过了2019年。

　　牛股与爆款基金相互加强

　　在天风证券看来，个人投资者借助基金入市往往选择过往收益率优秀的产品，明星基金经理颇受追捧，助推爆款基金的出现，这进一步强化了少部分公司的牛市。

　　梳理2020年以来规模在20亿元以上、一日售罄基金管理人的过往产品发现，17位基金经理代表性基金产品任职回报率远高于同类平均，大部分都在同类排名中处于前10%位置，超额收益显著。

　　而从这17只产品的一季报的重仓持股来看，涉及的115只重仓标的市值在100亿元以上的占比达到了93.9%，这表明这些产品主要聚焦在行业龙头及大市值个股。

　　同时，从行业市值分布来看，消费和科技持仓市值占比接近60%，这也和当前少部分公司牛市的驱动力方向相契合。

　　明星基金经理在吸引居民资金进入的同时，也进一步将增量资金引导至优秀龙头公司。

　　基金入市的趋势将强化

　　天风证券认为，这种少部分公司的牛市与居民资金借助基金入市的相互作用趋势将进一步延续。短期来说，在整个A股盈利水平改善有限或者说仅仅是恢复的情况下，市场难以具备全面牛市的基础，市场仍将围绕行业景气主线延续少部分公司的牛市，权益类公募基金继续获得比个人投资者更多超额收益的概率较高。

　　从长期来看，一方面，随着GDP增速的放缓，未来利率中枢将跟随下台阶，居民理财收益率也将会持续下行，而净值化的转换，也进一步加剧了银行理财亏钱的可能性，这将为居民资金持续入市奠定了基础。

　　另一方面，从2007年以来的沪市持有者市值占比来看，自然人投资者持有市值占比从2007年的48.3%下降至2018年19.6%，但相比于欧美等发达国家不到10%的自然人持有市值占比，未来散户持有市值占比仍有进一步下降的空间，尤其在长期资金与外资持续进入A股市场的情况下。在这种情况下，也将进一步推动基金入市成为未来居民储蓄搬家的重要方式。

　　中金公司基于对多国发展经验的考察，并综合考虑中国经济发展阶段、居民资产配置结构、人口结构变化、资本市场发展与实体经济需求，以及利率环境等因素，判断中国居民家庭目前可能正在进入金融资产配置加速的拐点。同时，在低利率环境下，居民寻找收益的行为可能会提高其风险资产的配置意愿，从而推升风险偏好。

市场机会