2019年，于港交所而言，依旧是践行着“改革”的大主题，改革，亦是为了在未来有更好的发展。

　　同样是在2019年，澳门金融管理局(下称“澳门金管局”)也透露出要建立澳门证券交易所(下称“澳交所”)的计划，希望能够将澳交所打造成人民币离岸市场的纳斯达克。

　　那么，2019年，港交所的改革之举表现如何？2020年，港交所与澳交所会否形成竞争之势？就此，《国际金融报》记者采访了安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华，请他一一作出解读。

　　迎合市场，但不放松监管

　　在2019年，港交所推出了多项变革措施，包括对开市前时段的调整、市场波动调节机制的优化、美元兑人民币期权合约交易时间的延长等。不仅如此，港交所还为2020年的变革做了准备：前不久，该交易所就债务证券上市制度进行了公众咨询，拟在2020年推出变革措施。

　　对于港交所的变化，刘国华认为，港交所更像是为迎合市场而做的变动，以适应不同的投资者、中介机构以及上市企业需求。“其目的就是为了让港交所变成一个更有弹性、更有竞争力、更有活力的全球市场”。

　　刘国华认为，港交所的改革举措是取得了成绩的。安永在不久前发布了2019年全球市场年终回顾报告，报告中提到2019年，港交所IPO数量和筹资额均双冠全球。同年，港交所还吸引了21家海外企业赴港上市，筹集了49亿港元，筹资额较去年有所增长，国际化之路又向前一步。

　　虽然港股市场利用灵活宽松的政策吸引了不少优质企业前往上市，但亦造成了一些垃圾股在港股市场横行。这种过于迎合市场的做法，是否会给港交所的发展带来不利影响？

　　刘国华认为，“港交所以及香港证监会对于这些不良行为是毫不手软的。例如，2018年，港交所针对创业板的规则进行了修改，机制也作了调整，令创业板的上市条件基本与主板无异。虽然这导致在创业板上市的企业数量与募集资金下降，但从市场监管的角度来看，亦体现了香港监管机构对不合规行为的打击力度是很大的。”

　　澳交所来袭，拟错位发展

　　日前，澳门金融管理局称，正在就建立澳交所进行相关工作的研究。

　　那么，澳交所的建立对港交所是否会造成冲击呢？刘国华认为，冲击应该不存在。相反，建立澳交所，对国内及国外的投资者而言，都会多一个投资的选择。

　　刘国华还表示，“若澳交所推出，将会成为一个新兴市场，必将有其吸引之处。而港交所已经是一个较为成熟的资本市场，在全球也有不错的地位。”

　　此外，刘国华还强调，“从国家的部署层面来看，除了上海、深圳和香港，我们又将多一个比较特殊的市场，让整个国家的资本市场布局变得更多样化，更能迎合中外企业上市的需求。”

　　事实上，在澳门金管局此前发布的一份声明中也有提到，考虑到澳门周边已有多个成熟的金融中心，需要在此领域有所突破，形成错位发展。

　　刘国华指出，企业选择在哪上市至少有三方面考虑：一、要符合交易所的上市要求；二、募集资金。机构投资者是企业募集资金的重要来源之一，因此前者对交易所的态度也决定了企业是否会选择在该交易所上市；三、该交易所及其覆盖的市场能够带来怎样的发展空间及再融资渠道。“因此，未来澳交所可能会吸引某一些类型、行业、产业的企业。至于是否会影响到其他交易所的IPO数量，现在作出判断可能为时尚早”。

2019年，于港交所而言，依旧是践行着“改革”的大主题，改革，亦是为了在未来有更好的发展。

　　同样是在2019年，澳门金融管理局(下称“澳门金管局”)也透露出要建立澳门证券交易所(下称“澳交所”)的计划，希望能够将澳交所打造成人民币离岸市场的纳斯达克。

　　那么，2019年，港交所的改革之举表现如何？2020年，港交所与澳交所会否形成竞争之势？就此，《国际金融报》记者采访了安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华，请他一一作出解读。

　　迎合市场，但不放松监管

　　在2019年，港交所推出了多项变革措施，包括对开市前时段的调整、市场波动调节机制的优化、美元兑人民币期权合约交易时间的延长等。不仅如此，港交所还为2020年的变革做了准备：前不久，该交易所就债务证券上市制度进行了公众咨询，拟在2020年推出变革措施。

　　对于港交所的变化，刘国华认为，港交所更像是为迎合市场而做的变动，以适应不同的投资者、中介机构以及上市企业需求。“其目的就是为了让港交所变成一个更有弹性、更有竞争力、更有活力的全球市场”。

　　刘国华认为，港交所的改革举措是取得了成绩的。安永在不久前发布了2019年全球市场年终回顾报告，报告中提到2019年，港交所IPO数量和筹资额均双冠全球。同年，港交所还吸引了21家海外企业赴港上市，筹集了49亿港元，筹资额较去年有所增长，国际化之路又向前一步。

　　虽然港股市场利用灵活宽松的政策吸引了不少优质企业前往上市，但亦造成了一些垃圾股在港股市场横行。这种过于迎合市场的做法，是否会给港交所的发展带来不利影响？

　　刘国华认为，“港交所以及香港证监会对于这些不良行为是毫不手软的。例如，2018年，港交所针对创业板的规则进行了修改，机制也作了调整，令创业板的上市条件基本与主板无异。虽然这导致在创业板上市的企业数量与募集资金下降，但从市场监管的角度来看，亦体现了香港监管机构对不合规行为的打击力度是很大的。”

　　澳交所来袭，拟错位发展

　　日前，澳门金融管理局称，正在就建立澳交所进行相关工作的研究。

　　那么，澳交所的建立对港交所是否会造成冲击呢？刘国华认为，冲击应该不存在。相反，建立澳交所，对国内及国外的投资者而言，都会多一个投资的选择。

　　刘国华还表示，“若澳交所推出，将会成为一个新兴市场，必将有其吸引之处。而港交所已经是一个较为成熟的资本市场，在全球也有不错的地位。”

　　此外，刘国华还强调，“从国家的部署层面来看，除了上海、深圳和香港，我们又将多一个比较特殊的市场，让整个国家的资本市场布局变得更多样化，更能迎合中外企业上市的需求。”

　　事实上，在澳门金管局此前发布的一份声明中也有提到，考虑到澳门周边已有多个成熟的金融中心，需要在此领域有所突破，形成错位发展。

　　刘国华指出，企业选择在哪上市至少有三方面考虑：一、要符合交易所的上市要求；二、募集资金。机构投资者是企业募集资金的重要来源之一，因此前者对交易所的态度也决定了企业是否会选择在该交易所上市；三、该交易所及其覆盖的市场能够带来怎样的发展空间及再融资渠道。“因此，未来澳交所可能会吸引某一些类型、行业、产业的企业。至于是否会影响到其他交易所的IPO数量，现在作出判断可能为时尚早”。