互联网彩票行业底部徘徊，行业或将迎来曙光。2015 年4 月，财政部等八部委联合公布《关于制止擅自利用互联网销售彩票的公告》，明确彻底地禁止了一切形式的互联网销售彩票行为，至此，互联网彩票销声匿迹。我们认为国家严厉打击的应该是私自售彩、非法售彩，正规的互联网彩票无论是对政府还是对彩民都可以产生实质性的利好，政府应给予认可和支持。

　　截止到目前，禁令已经执行两年，我们认为互联网彩票行业最困难的时候已经过去，再加上中国体彩和福彩在互联网项目开发方面动作频频，各项准备工作准备基本就绪，行业或将重新曙光。

　　彩票行业有望恢复昔日生机。互联网彩票禁售前后，行业增速对比明显。

　　整体而言，我国彩票行业2008-2014 年，互联网彩票禁售前的行业复合增长率为23.84%，2015 年初的互联网彩票禁售导致整体产业出现负增长，2016 年虽有回升但增速大不如前。在互联网彩票禁售之前，互联网彩票行业呈现爆发式增长，2008-2014 年，互联网彩票销售额的年复合增长率高达86.81%。此外，彩票行业互联网渗透率在2008 年仅为2%，到2014渗透率迅速提高至22%。我们认为互联网彩票解禁后，互联网彩票的销售额重新恢复之前的高速增长状态，互联网彩票销售额会快速提升至禁售前的水平，互联网渗透率会进一步提高；再者，近两年我国的智能手机普及率已经非常高，因此彩票的移动终端销售量占比会更大，有望快速超过50%。

　　彩票行业上下游产业链与互联网彩票销售模式。1、传统彩票行业的产业链主要由上游设计审批、中游印刷制造、下游分销商销售组成。其中，中下游环节较为成熟。中游制作采取“定点印刷”方式；下游则是通过“省-市-县级两彩中心-基层投注站”的形式销售，彩民直接获取实体票据；上游彩种研发、游戏设计环节相对薄弱：我国大多数彩票玩法由海外引进。2、互联网彩票销售2B 与2C 模式并存。2C 模式的互联网彩票，中下游合为一体，2C 销售网站直接连接省/市级彩票中心或分销商手中的彩票与互联网彩民，本质是一种“代购”手段；2B 模式存在于2C 的销售中间环节。

　　互联网彩票或将迎来“牌照”时代。解禁后，互联网彩票难以由两彩中心独家销售，亦不能完全放开。互联网销售彩票往往伴随着彩票数据分析等多种配套服务，并对运营的技术水平、吸引客户群体的能力、用户流量等有较高要求，中体彩与福彩中心难以独揽销售大权，仍需专业彩票平台及电商代销，为保证销售安全、方便监管，按照财政部“审慎推进”的原则，两彩中心向龙头企业发放牌照试运营的可能性最高，我们预测“牌照模式”

　　或将开启。

　　重要股票推荐及投资建议：我们认为对于正常的互联网彩票销售渠道政府应给与支持，行业或将迎来曙光。我们重点关注两类股票：一类是在彩票行业上下游全面布局的行业龙头，如亚博科技控股（8279.HK）、华彩控股（1371.HK）、鸿博股份（002229.SZ）；另外一类是国内领先的互联网彩票平台，如500 彩票网（WBAI）、人民网（603000.SH）。

　　风险提示： 1、互联网彩票不确定性依然较大，2、首批互联网彩票销售牌照条件、数量不确定。

发重复了

学习一下，说的不错。