相比于地产、黄金、珠宝、字画等实物投资标的，股票是公司资产的证券化，股票投资的流通性非常好。然而，在股票投资中，很多股票投资者被流通性误导，陷入了流通性陷阱。所谓流通性陷阱，是指股票投资者在股市中频繁交易股票的投资误区。由于大部分投资者在股市中频繁交易股票，我国股市的换手率远高于国外成熟的股票市场，投机性特征非常显着，股市的资源配置功能被扭曲，投资功能没能得到充分体现。本文拟对股票的流通性进行批判性地审视和反思，并从认识、人性和环境等视角探讨股票投资流通性陷阱的形成原因、危害及其防范，以期有助于股票投资者走出投资误区，树立正确的投资理念，并对我国股市的持续健康发展有所裨益。

    一股票投资流通性陷阱的原因

　　（一）股票投资流通性陷阱的认识原因

　　１．股票投资者对股票的本质认识有误。根据《证券投资学》教科书的定义，“股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。”［１］２０投资者购买了股份公司的股票就成为该公司的股东之一，享有股息分配权、投票表决权、优先配股权等股东权益。股票是股份公司资产的证券化，股份公司以某一市净率发行股票，本质上是以某一价格出售净资产的所有权，从而获得公司发展所需的资金。本杰明．格雷厄姆强调，“每一种公司的证券都应该首先被看成是针对特定企业的一部分所有权或债权。”［２］３５２股票代表着公司的资产所有权，而公司的资产以现金、存货、无形资产等形式存在。虽然股票在形式上表现为一种虚拟资产，但它代表的资产所有权的内容却是具体而实在的。在现实中，很多股票投资者错误地理解了股票的本质，仅仅把股票看作是价格不断波动的纸质凭证或电子代码，股票异化成为了只有交易价值的投机工具，投资者也沦为了股票投机者。股票投机者只关心股票价格的涨跌，但无视股票背后所代表的公司资产的经营情况。他们把股票看成了六合彩、彩票代码一样的投机工具，抱着投机暴富的心态频繁买卖股票，希望从低买高卖的股票交易中获得交易价差。

　　２．对股票投资本质的认识有误。股票是公司资产所有权的凭证，投资者投资股票，本质上是购买公司的净资产，获得公司的部分资产所有权。在商业本质上，股票投资与实业投资是一样的，只不过是两种不同的生意模式或商业模式。投资股票是一种间接的生意模式，投资者通过购买现有公司的股票，成为该公司的股东，与其他股东一起成为该公司的生意合伙人。约翰·博格认为，“股票投资的核心是企业的长期所有权。企业的重点是逐步积累一定的内在价值，它为我们的社会增加了价值，为投资者增加了财富。”［３］２７实业投资是一种直接的生意模式，投资者需要组建新的企业，并亲力亲为参与新公司的经营管理。然而，在现实中，由于受到能力、资金、时间、性格等方面的限制，大部分人无法或很难从事实业投资。即使从事实业投资，在面临行业内已有企业的激烈竞争时，实业投资将面临着很大的风险。

　　如果没有很好的经营管理能力和创新能力，新企业很难生存下去，要做大做强就更加困难。对大部分人来说，如果他们对某个行业非常了解，并看好该行业的商业前景，可以在全面深入的研究后，挑选出行业内最具竞争力的公司，然后在合适的股价购买该公司的股票，成为该公司的股东，从而获得公司业绩增长所带来的股东回报。在股票投资中，投资者应把自己视为公司的所有者之一，并以生意的视角来思考股票投资。股票投资的收益根源于企业经营所得的利润，而股票投资的核心风险在于企业经营的恶化。沃伦·巴菲特认为，作为股票投资者，“我们的经济命运取决于我们拥有的企业的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。”［４］６４因此，投资者在做出股票投资决策之前，要充分地了解企业的资产经营情况，努力寻找具有优良的经营管理能力和商业竞争力的企业，投资优质的企业才是股票投资的关键所在。

　　（二）股票投资流通性陷阱的人性原因

　　在股市中，投资者以自有资金买卖股票，股票价格的涨跌直接事关经济利益的得失，因而资本市场最能体现和放大人性中弱点。股市中投资者，并不是金融理论假设中抽象的理性人，而是具有人性弱点的现实的人。人性的弱点削弱或淹没了人的理性，使投资者丧失独立思考的能力，这是导致投资者陷入流通性陷阱的重要原因。

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