自2018年伊始，国内锌库存出现回升势头，据统计，截至3月2日上期所锌库存增至150551吨，较2017年底增幅一倍以上。

日期	SHFE锌库存（吨）
2017-12-29	68630
2018-1-5	77383
2018-1-12	79051
2018-1-19	79342
2018-1-26	81553
2018-2-2	94769
2018-2-9	98334
2018-2-14	102557
2018-2-23	114887
2018-3-2	150551

　　不过国内库存量的增加，并未能阻止期锌上行的步伐，随着LME锌库存量持续走低，伦锌和沪期锌纷纷刷新历史高位，伦锌最高触及3595.5美元，创10年半以来最高，沪期锌主力合约最高至27235元，逼近10年半高位。2月底，伦锌迎来了连续下跌行情，截至3月5日已录得五连阴，除因美股大跌影响外，现货市场货源紧张局面缓解亦拖累伦锌走势，伦敦现货锌对伦敦期锌三个月合约由2月末的升水30-40美元缩窄至3月5日的升水2美元，暗示现货市场货源相对宽松。

　　另外，3月5日当天，LME锌库存结束了下降趋势，暴增77275吨至209050吨，创1989年以来最大增幅59%，注册仓单增加近一倍至162825吨，注销仓单占比减少至22.11%，为1月4日以来最低46225吨。伦敦锌库存骤增重挫期锌价格，伦锌和沪期锌纷纷刷新年内低位，市场传闻此次伦敦锌库存大增是新奥尔良地区大户交仓所致，其回升持续性存疑，不过亦可以看出伦敦市场锌隐性库存较大。3月6日LME锌库存下降1075吨，缓解了市场对锌库存继续暴增的担忧，两市期锌止跌企稳，不过后期不排除因交仓再度回升。

　　结合国内外锌库存增加态势，以及现货货源相对宽松等现状，预期期锌再刷历史高位可能性不大。

　　下面从技术面分析下期锌走势，主要讨论下外盘锌。

　　从盘面上可以看出，自1月份开始，伦锌正在走出一个“M”型顶部形态，且在近几日跌破下方颈线支撑，顶部形态完成，目前期锌有止跌企稳迹象，下方3260美元一线支撑强劲，它是3050.5美元低点和3595.5美元高点涨幅的61.8%回撤位。

　　市场逐渐消化伦敦锌库存骤增这一事实，投资者风险胃纳回升，料短期伦锌依靠下方支撑逐渐反弹，不过技术面上，上方将遇到上述颈线阻力，在锌库存增加这个大环境下，预期伦锌不可避免的再次下滑，跌破上述61.8%回撤位，进入下行通道，期锌完成顶部形态测试。

　　结合以上基本面以及技术面分析，加上近期备受关注的特朗普引发的贸易战，均不支持期锌再创历史新高，虽不排除经历重挫后的期锌反复测试上方压力，但突破性概率均不会太大，上方阻力位看在3351.5美元和3400美元，沪期锌主力合约阻力位为25850元和26000元。

　　预期3月份期锌完成顶部形态测试，二季度正式进入下行通道，不过受国内锌市旺季以及LME锌库存仍处于低位支撑，期锌暴跌概率不大，逐步下探为主，下游实体企业按需采购为宜，投资者逢高试空。

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